热点栏目客户端不死鸟斩首，股民维权索赔成焦点

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“凤凰”的斩首和掉落的羽毛谁来付出代价？

“目前，*ST昆机已有约200名股东委托律师事务所维权，损失金额达2000多万元，复牌后损失可能还会增加。”江苏易华律师事务所律师韩有为表示。

5月30日，此前被宣布“退市”的*ST吉恩、*ST昆机正式进入退市整理期，均以跌停收市。参照2017年退市第一股“新都退”连续17次跌停的走势，预计上述两只股票复牌后也将遭遇大幅下跌。

“退市和索赔没有必然联系，原则上只有在虚假信息披露期间，因误导性虚假信息而投资股票造成的损失才可以得到赔偿。当然，具体到每一只股票，情况就比较复杂了。”韩有为说。

两股退市股票复牌并跌停

根据交易所规则，两只股票的退市期限均为30个交易日，期间全天停牌不计算在退市期限内，但累计停牌时间不得超过5个交易日。若不考虑全天停牌因素，预计最后交易日为2018年7月11日。

此次退市“踩雷股”涉及股东逾10万户，市值达142亿元。Wind数据显示，截至2018年3月31日，*ST基因股东数量为7.07万户，*ST昆机股东数量为3.31万户。

从两只股票前十大股东来看，多家机构踩雷，其中，沪港通通道*ST昆仑持有该股172.59万股。

根据《上海证券交易所股票上市规则》的有关规定，退市准备期间，公司股票在上海证券交易所风险警示板交易，每日价格涨跌幅限制为10%。

“我从2016年开始买入*ST昆机，一直持有，现在亏损不多，但怕盘整期间股价继续涨停，亏损可能达到100万！”股东张先生说。

“复牌之后，该股大概率会继续涨停，即便投资者想卖，恐怕也无人接手。”华东某券商人士表示。

以2017年A股退市第一股*ST新都为例，该股于2017年5月24日进入退市清算期，股票简称变更为“新都退”，复牌后连续17个交易日涨停，且均为无成交量跌停，跌幅高达81.28%。

但18日交易日，该股出现巨量抛售，成交金额达1.96亿元，当日仍下跌8.21%，此后股价一度反弹26.87%，甚至在退市整理期倒数第二个交易日涨停，出现了“傻子资金抢购”的局面。

从公开交易信息看，“新都退”的“大傻子基金”在退市整理期“买入”退市筹码的逻辑有两种，一种是在刀刃上舔血，获取短期收益。如东吴证券苏州吴中区木渎镇证券营业部就采用“T+1”方式快速进出：该营业部于2017年6月26日买入428.17万元，次日卖出282万元。

还有一种就是赌退市股票转入老三板交易后会涨，或者赌重新上市的机会。按照上交所的规定，退市公司退市后，其股票要转入全国中小企业股份转让系统（俗称老三板，OTC），股东可以在股转系统转让股票。

公司退市后，在老三板转板交易到期12个月后，在满足相关经营指标的前提下，可以申请重新上市。

比如“长油5号”有望重新上市。2014年，原A股上市公司长航油运因连续亏损退市，成为当时“退市央企第一股”。此后，该股转入老三板，股票简称“长油5号”。2014年6月4日该股退市时，股价报收0.83元。转入老三板后，股价反弹，累计涨幅超395.4%。成交也较为活跃，以停牌前最后一个交易日2017年2月27日为例，当日成交额高达9.39亿元。该公司5月29日发布公告称，正积极与相关方沟通，努力推进重新上市工作。

拿起法律武器捍卫权利

“能不能重新上市还不确定，但账面上的亏损是实实在在的，不敢冒险，能逃就尽量逃。”*ST昆机另一位投资者表示。

前述张先生称，他们已向中证中小投资者服务中心提出申请，准备运用法律武器向上市公司索赔。

“目前，*ST昆机已有约200名股东委托律师事务所维权，损失金额达2000多万元，复牌后损失可能还会增加。”江苏易华律师事务所律师韩有为表示。

当然，并不是所有退市股票都能获得赔偿。“退市和赔偿没有必然联系。*ST昆机可以要求赔偿，因为它做了虚假的财务报表。*ST基因的投资者不能要求赔偿，因为它没有欺诈行为，只是因为财务指标不达标而被退市。”

“我只是觉得违法成本太低了，上市公司退市让我们这些小股东损失惨重，财务造假的主要参与者，包括腐败的管理层，到现在还没受到处罚。接下来，我们还会继续向监管部门，包括纪委反映情况。”张先生说，这个过程肯定很累，很艰难，但必须表达自己的态度，才能促使监管部门今后加大力度维护小股东的利益。

事实上，股民依法寻求赔偿已有先例，也有成功案例。据韩有为介绍，2003年2月1日，最高人民法院《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》生效，标志着股民大规模维权运动的开始。

2004年12月21日，黑龙江省高级法院二审宣判大庆联谊股东胜诉，这是中国证券发展史上第一例因虚假陈述而导致股东胜诉的案件。

再如被投资者起诉要求赔偿投资损失的上市公司景天利边，4月28日该公司发布公告称，截至2018年4月27日，公司累计赔偿案件138起，支付赔偿金、案件处理费、滞纳金等共计3999.45222.94元。

“原则上，只有在虚假陈述期间，因误导性虚假信息投资股票而遭受的损失才可以得到赔偿。当然，具体到每一只具体的股票上，就比较复杂了。一般来说，任何受到证监会处罚的机构或个人都可以成为被告。普通股股东只能向上市公司、会计师事务所、实际控制人等机构索赔。”韩有为说。

牢记价值投资理念

一周内三只股票宣布退市不死鸟武器，表明监管部门正在加速整改过去A股“只进不出”的尴尬局面，“退市”成为常态的迹象愈加明显。

截至2018年5月30日，历史上A股市场退市的上市公司总数为98家，平均退市数量不到4家，退市率不到0.2%，远低于美股市场8%-10%的退市率。

万联证券分析师宋江波表示，A股退市制度的建立是注册制实施的重要前提，退市制度完善后，退市率会上升，一些质量相对较差的上市公司会退市，而质量较好的上市公司会保留下来，市场实现优胜劣汰。如果在退市制度完善之前先推出注册制，上市公司数量会大幅增加，上市公司将面临估值进一步压缩的风险。

“退市制度完善后，注册制将进一步推进，A股‘壳资源’价值将进一步压缩，业绩将成为影响上市公司估值的最重要因素。一些业绩不佳、主业没有发展前景的小公司将逐渐被边缘化。”宋江波说。

概念指数加速下跌，5月25日至5月30日四个交易日内下跌7.97%。

华安证券分析师王双秀表示，“退市制度的完善有利于畅通证券市场退出渠道，促进多层次资本市场建设。券商综合实力强，创新业务试点将倾向于大型券商。我们会持续关注估值低、资本雄厚的大型券商。”